L’économie portugaise devrait continuer à croître plus rapidement que celle de la zone euro en 2027, mais le scénario pourrait être moins favorable que celui retenu par le gouvernement. Dans ses nouvelles prévisions, le Fonds monétaire international table sur une croissance de 1,9 % et une inflation encore proche de 3 % au Portugal l’année prochaine. Deux chiffres qui s’éloignent sensiblement des hypothèses inscrites dans le projet de budget de l’État pour 2027.
La différence est particulièrement importante pour les prix. Le gouvernement portugais prévoit une inflation moyenne ramenée à 2,3 % en 2027. Le FMI l’estime à 3 %, soit 0,7 point de plus. Un écart loin d’être anodin pour le pouvoir d’achat des ménages, mais également pour les hypothèses économiques sur lesquelles repose le prochain budget portugais.
Le FMI relève pourtant ses prévisions de croissance pour le Portugal
Les nouvelles perspectives du FMI ne constituent pas une dégradation générale de la situation portugaise. C’est même l’inverse sur le front de l’activité économique : l’institution internationale est désormais plus optimiste qu’elle ne l’était encore en avril.
Pour 2026, le FMI prévoit une progression du PIB de 2,1 %, contre seulement 1,7 % dans sa précédente estimation. Pour 2027, sa prévision passe de 1,6 % à 1,9 %. Le Portugal devrait donc conserver une croissance relativement solide malgré un environnement international toujours marqué par les tensions géopolitiques et leurs conséquences économiques.
Ces chiffres restent néanmoins inférieurs à ceux retenus par le gouvernement. Le ministère des Finances prévoit une croissance de 2,3 % en 2026 et de 2,1 % en 2027.
Pour 2027, le gouvernement portugais apparaît plus optimiste que les autres institutions
C’est surtout la comparaison avec les autres organismes qui distingue le scénario gouvernemental. Pour 2026, les écarts restent relativement limités : le gouvernement et Banco de Portugal prévoient une croissance de 2,3 %, le Conseil des finances publiques (CFP) 2,2 % et le FMI 2,1 %.
La divergence devient plus nette pour 2027. Le gouvernement est actuellement la seule de ces grandes institutions à anticiper une croissance supérieure à 2 %.
| Prévisions pour 2027 | Croissance du PIB | Inflation |
|---|---|---|
| Gouvernement portugais | 2,1 % | 2,3 % |
| FMI | 1,9 % | 3,0 % |
| Banco de Portugal | 1,8 % | 2,4 % |
| Conseil des finances publiques | 1,8 % | 2,6 % |
Le Conseil des finances publiques a d’ailleurs identifié des risques orientés à la baisse pour la croissance dans son analyse du scénario macroéconomique associé au budget 2027.
Une inflation qui pourrait rester à 3 % en 2027
La principale différence concerne toutefois l’évolution des prix. Le retour des tensions inflationnistes, déjà identifié au printemps, apparaît désormais plus durable dans les projections du FMI.
L’institution prévoit une inflation moyenne de 3,2 % au Portugal en 2026, puis seulement un léger ralentissement à 3 % en 2027. Le gouvernement anticipe pour sa part respectivement 2,9 % et 2,3 %.
Pour les ménages portugais, quelques dixièmes de point supplémentaires peuvent finir par représenter une différence sensible lorsqu’ils s’accumulent. Une inflation de 3 % ne signifie pas que les prix retrouveraient leur niveau antérieur : elle signifie qu’après les hausses déjà enregistrées, le niveau général des prix augmenterait encore d’environ 3 % en moyenne au cours de l’année.
Le gouvernement se montre là encore plus optimiste que les principales institutions. Pour 2026, le FMI et le CFP prévoient tous deux une inflation de 3,2 %, tandis que Banco de Portugal l’estime à 3,1 %. Pour 2027, les prévisions s’étagent entre 2,4 % pour Banco de Portugal, 2,6 % pour le CFP et 3 % pour le FMI.
Le Portugal continuerait malgré tout à faire mieux que la zone euro
Ces divergences ne doivent cependant pas masquer un autre élément des prévisions : le Portugal devrait continuer à croître sensiblement plus vite que la moyenne de la zone euro.
Le FMI n’attend qu’une progression de 1,1 % de l’économie de la zone euro en 2026 et de 1,2 % en 2027. Avec respectivement 2,1 % et 1,9 %, le Portugal conserverait donc un différentiel de croissance favorable.
Le débat porte ainsi moins sur l’existence d’une croissance économique que sur son ampleur et sur le niveau auquel l’inflation finira par se stabiliser. Six mois après les fortes incertitudes du printemps, le scénario d’un brutal décrochage de l’économie portugaise ne se matérialise pas dans les nouvelles prévisions du FMI. L’institution a au contraire relevé ses perspectives de croissance.
En revanche, la persistance de l’inflation demeure le principal point de vigilance. Et sur ce terrain, le scénario retenu par le gouvernement pour construire son budget 2027 apparaît aujourd’hui plus favorable que ceux du FMI, de Banco de Portugal et du Conseil des finances publiques.
