Portugal : le FMI abaisse la croissance et anticipe un retour de l’inflation

Le ralentissement de l’économie mondiale, alimenté par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, ne relève plus d’un scénario lointain : il commence à produire des effets très concrets sur la trajectoire économique du Portugal. Pour les ménages comme pour les entreprises, la combinaison d’une activité moins dynamique et d’un retour de l’inflation signifie une chose simple : moins de marges, plus de pression sur le pouvoir d’achat. Dans son dernier rapport World Economic Outlook, le Fonds monétaire international (FMI) acte ce basculement, en révisant à la baisse la croissance tout en anticipant une remontée sensible des prix.

Selon ces nouvelles estimations, le produit intérieur brut portugais devrait progresser de 1,9 % en 2026, contre 2,1 % encore envisagés il y a quelques mois. Un ajustement qui peut sembler limité, mais qui traduit en réalité un ralentissement diffus de l'économie, perceptible dans l'investissement, la consommation et certains secteurs exposés à l'international. Ce niveau se rapproche des projections de Banco de Portugal (1,8 %), tout en restant inférieur aux ambitions du gouvernement, fixées à 2,3 % dans le budget.

Une croissance plus faible dans un contexte mondial sous tension

Ce mouvement ne concerne pas uniquement le Portugal. Le FMI abaisse également ses perspectives pour l'économie mondiale, attendue en croissance de 3,1 %, et pour la zone euro, limitée à 1,1 %. Derrière ces chiffres, une même réalité : la guerre au Moyen-Orient, les tensions sur les routes énergétiques et les incertitudes commerciales viennent ralentir les échanges et peser sur la confiance. Pour une économie ouverte comme celle du Portugal, ces chocs extérieurs se transmettent rapidement à l'ensemble du tissu économique.

Dans ce contexte, la dynamique économique devient plus fragile. Les entreprises ajustent leurs investissements, les exportations peuvent ralentir, et certains secteurs sensibles aux coûts de l’énergie ou à la demande extérieure sont directement exposés. Cette perte de rythme, même progressive, contribue à installer un climat d’attentisme, peu favorable à une reprise rapide.

Inflation : un retour concret des tensions sur les prix

Mais c'est surtout le retour de l'inflation qui constitue le signal le plus tangible pour la population. Le FMI prévoit désormais une hausse des prix de 3,1 % en 2026, contre 2,1 % auparavant. Concrètement, cela signifie que le coût de la vie pourrait repartir à la hausse, après une phase d'accalmie relative. L'énergie joue ici un rôle central : les perturbations liées notamment au détroit d'Ormuz renchérissent les coûts, qui se diffusent ensuite à l'ensemble des biens et services, des transports à l'alimentation.

Le FMI prévoit désormais une hausse des prix de 3,1 % en 2026

À plus court terme, cette dynamique risque de peser directement sur les décisions des ménages. Une inflation plus élevée réduit le pouvoir d'achat réel, tandis qu'une croissance plus faible limite les perspectives de hausse des revenus. Dans ce contexte, la consommation pourrait ralentir, accentuant encore les effets du cycle économique. Les entreprises, de leur côté, doivent composer avec des coûts plus élevés et une demande plus incertaine.

La trajectoire pour 2027 apparaît légèrement plus favorable, avec une croissance revue à 1,8 % et une inflation attendue à 2,3 %. Mais ces niveaux restent au-dessus de la cible de 2 % fixée par la Banque centrale européenne. Autrement dit, les conditions monétaires pourraient rester relativement strictes, maintenant des taux d'intérêt élevés plus longtemps que prévu. Une contrainte supplémentaire pour le crédit immobilier, l'investissement et les projets des entreprises.

Le FMI souligne toutefois que ces projections reposent sur un scénario central relativement optimiste, fondé sur un conflit de durée limitée et un retour progressif à la normale d'ici la mi-2026. Toute prolongation des tensions ou toute perturbation durable des infrastructures énergétiques pourrait rapidement dégrader la situation.

Dans les scénarios les plus défavorables, la croissance mondiale pourrait tomber autour de 2 %, tandis que l’inflation dépasserait 5 %, voire 6 %. Pour le Portugal, fortement dépendant des importations énergétiques et des dynamiques européennes, l’impact serait direct. L’économie nationale resterait alors exposée à une double contrainte : ralentissement de l’activité et hausse persistante des prix.

Pour Lisbonne, l’équation devient plus complexe. Les marges de manœuvre budgétaires se réduisent, tandis que la politique monétaire reste dictée à l’échelle européenne. Dans cet environnement, marqué par le retour des chocs externes, la capacité d’adaptation devient déterminante. Plus que jamais, l’économie portugaise se retrouve confrontée à un équilibre fragile entre croissance et inflation, dans un cycle redevenu incertain.