Les investissements étrangers ont doublé au Portugal en 16 ans

Le Portugal confirme son attractivité auprès des investisseurs internationaux. Selon une analyse publiée par Banco de Portugal, le stock d’investissement direct étranger (IDE) a doublé en 16 ans, passant de 32 % du PIB en 2008 à 69 % en 2024. Ce niveau place désormais le pays largement au-dessus de la moyenne de l’OCDE, évaluée à 53 %, et légèrement au-dessus de celle de l’Union européenne (64 %). L’économie portugaise enregistre ainsi l’un des ratios IDE/PIB les plus élevés du continent, reflétant une dépendance croissante à l’égard du capital étranger.

Une croissance soutenue par la mondialisation

Cette progression s’inscrit dans une dynamique globale. La mondialisation et l’intégration accrue des chaînes de valeur au cours des deux dernières décennies ont contribué à gonfler le poids des IDE dans l’ensemble des économies avancées. Mais le cas portugais apparaît particulièrement marqué. Entre 2008 et 2024, la part de l’investissement étranger dans le PIB a progressé de 37 points, soit un rythme supérieur à la moyenne européenne et mondiale.

Ce basculement place le pays dans le groupe de tête des économies les plus exposées à l’investissement international, derrière le Luxembourg (1227 % du PIB), les Pays-Bas (214 %), la Suisse (94 %) et l’Estonie (83 %). Avec ses 69 %, le Portugal dépasse désormais la Belgique et se situe au cinquième rang de l’OCDE.

Une structure dominée par les services

Dans le détail, la répartition sectorielle de l’IDE reflète les atouts et fragilités de l’économie nationale. Les services représentent 45 % des stocks d’IDE, une proportion significative mais inférieure à celle des grands hubs financiers européens comme le Luxembourg (90 %) ou les Pays-Bas (53 %). L’industrie, en revanche, reste marginale avec seulement 9 % du total, un des niveaux les plus faibles de l’OCDE, comparable à l’Allemagne (6 %) et légèrement au-dessus de l’Autriche (10 %).

À l’inverse, certains segments stratégiques se distinguent. Le Portugal occupe la deuxième place européenne dans le secteur de l’électricité, du gaz et de l’eau (7 % de l’IDE), juste derrière l’Espagne (8 %). Ce positionnement illustre l’intérêt croissant des investisseurs pour les infrastructures énergétiques et la transition écologique, au cœur des priorités européennes.

Une dépendance qui interroge

Si cette intensification de l’investissement étranger témoigne d’une confiance renouvelée dans l’économie portugaise, elle soulève aussi des interrogations sur la dépendance structurelle du pays. Le stock d’IDE au Portugal atteint un niveau deux fois supérieur à celui de ses propres investissements à l’étranger, qui ne représentent que 25 % du PIB, contre 50 % en moyenne dans l’OCDE et 75 % dans l’Union européenne. Ce déséquilibre souligne la position asymétrique du pays : fortement ouvert aux capitaux entrants, mais encore limité dans sa capacité à projeter ses entreprises à l’international.

Pour certains économistes, cette situation traduit un double risque : une vulnérabilité face aux cycles financiers mondiaux et une difficulté à capter la pleine valeur ajoutée des investissements étrangers, notamment dans l’industrie manufacturière. À long terme, l’enjeu sera de concilier attractivité extérieure et renforcement des champions nationaux.

Un signal positif pour la compétitivité

Malgré ces défis, le diagnostic reste globalement favorable. La montée en puissance de l’IDE reflète l’amélioration de l’environnement des affaires, les réformes mises en œuvre depuis la crise financière et la capacité du pays à attirer des projets dans les services, l’énergie et les nouvelles technologies. En 2023, le stock d’IDE a progressé de 6,24 %, confirmant une tendance de long terme.

À l’heure où plusieurs pays européens cherchent à renforcer leur souveraineté économique, le Portugal mise sur son ouverture pour soutenir la croissance. Le défi sera désormais de transformer ce flux de capitaux en investissements productifs durables, créateurs d’emplois et de valeur locale, plutôt que de se limiter à un rôle d’hôte pour des sièges financiers ou des activités de services externalisés.